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成本端：我们测算公司航油成本106.8亿，同比增长37%，非油成本203.8亿，同比增长3.9%，单位ASK非油成本同比下降3.6%。费用端：四季度公司销售管理费用同比相对稳定，财务费用则因2017年同期录得汇兑收益带来的基数效应而有所增长。

最后，在渠道建设和客户需求把握上，国内公募深耕多年，与具备海量网点的银行、电商和券商等渠道建立了成熟的销售服务体系。同时，公募具有多年承接银行、保险、财务公司资金管理的经验，而外资公募在这一领域可能还需要一段时间的探索积累，短期内要比肩内资公募也并非易事。

“在我看来这就是恶性竞争导致的。现阶段有承销牌照的券商有很多，行业还属于一个混战的阶段，而且大家都是同质化竞争，没有形成自己的特色经营，还有就是行业整体的议价能力比较弱，尤其是在3A评级面前”，前述固定收益总部领导表示：“打价格战，很多都是为了占据市场份额，尤其是3A企业的债券，因为他们发债规模很大，而份额又与分类评级挂钩，所以哪怕不赚钱也要赚个名；还有就是其实团队人员很多，需要都能够员工运转起来，即使不赚钱，因此团队不仅仅是在做3A这类收费很低的债券，更多的还是在做2A甚至评价更低的债券，而这部分收费要高一些，是可以覆盖不收费或者收费很低的成本的。”

锂原电池领域龙头地位进一步巩固，电子烟业务实现快速增长公司于16年底以1.5亿元收购了武汉孚安特科技有限公司100%股权，孚安特是锂原电池专业制造厂家，具备年产量为8000万只锂电池的生产能力。随着对孚安特的收购，公司在锂原电池领域龙头地位得到进一步巩固。我们认为，随着智能家居、智能交通、智能安防、汽车电子等大物联网市场的发展，锂原电池业务将继续保持稳定增长。电子烟领域，公司子公司深圳麦克韦尔主要客户为大型烟草公司，需求稳定，公司通过提升ODM业务规模，同时积极拓展自有品牌业务，电子烟业务实现了快速增长。

公司有望保持长期稳定盈利 给予“买入”评级我们预计公司2019-2021年实现归母净利润5.18亿元、5.36亿元、5.44亿元，按照2月27日收盘价进行计算，对应EPS分别为1.15元、1.19元、1.21元。公司有望保持长期稳定盈利，给予“买入”评级。

业内人士认为，作为资管行业重要的组成部分，公募基金运作时间最长、产品最全，同时基金公司和其他金融机构的合作历史也最长久，这些经验是很难被新的机构所复制的，未来中国基金行业仍旧存在非常大的发展空间，有足够大的市场让各类资管机构竞相发展，各从所长。